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橡胶年后东南亚停割逢低做多

从宏观面来看,2020年宏观面上来看可能也是比较困难的一年,国内进入转型期,增速中枢下移,内需严峻;外围市场也…

从宏观面来看,2020年宏观面上来看可能也是比较困难的一年,国内进入转型期,增速中枢下移,内需严峻;外围市场也不乐观,贸易逆全球化盛行。但总体来说在转型背景下,中国市场在积极财政和稳健货币的驱动下,经济总体仍保持相对高增速,政策性利好可能随时对商品市场起到提振和刺激作用。“供给侧改革”弱化,商品的需求整体来说是进入微增长、零增长、甚至短期负增长时代。

从橡胶基本面来看,2019年受到天气、病害影响全球橡胶减产已基本获得共识,但高库存压力仍存叠加需求疲软,缺口不足以引发趋势性行情和逆转。长周期下,商品受经济大环境影响较大。短周期中,商品受到各自行业的影响较大。天然橡胶是多年生农作物。2020年依然处于供应放量期,但我们也看到供应端的一些结构性变化:传统产胶国产量回落,新兴产胶国增速明显;而由于全乳主要在我国生产,20号胶上市之后,加工线切换,企业以盈利为目的调整胶品结构,全乳量减少,标胶(含混合)增加。

需求端来看,国内下游终端车市陷入萎缩境遇,轮胎行业主动去库,采购原料积极性降低,开工率回落。唯一值得一说的是国内重卡销量指标自2019年7月后连续逆市增长,全年或达到115万辆刷新历史记录。我们预计2020年重卡市场仍然将保持平稳运行,行业总销量预计不低于100万辆;并且,未来三年重卡市场仍将保持在100万-110万辆规模,国三车置换将是2020年以及未来三年最大的机会市场。

我们判断,年后伴随着国内宽松的货币环境,轮胎企业开工率回升,叠加全球供应淡季的到来,预计一季度是沪胶利多叠加最多的时期,向上可能突破14000元/吨,全年价格中枢上行至12000-13000元/吨。5、6月份胶价可能震荡回落;三季度偏弱整理,四季度沪胶或企稳,重回年内高点,全年成U型态势。

操作上,2020年年后东南亚停割逢低做多到3、4月份离场,二、三季度或以震荡整理为主,四季度或仍有抄底做多机会,全年波段操作为主,高点或出现在一、四季度,趋势性机会暂时看不到。乍暖还寒是指供应虽收窄,但供需双弱,难言牛市;林深隐瀑是指周期依旧,趋势难为。(国泰君安)

◆完◆

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